数据公布的那一刻，市场的神经，说实话，全体都绷得比紧箍咒还紧

美国8月那轮CPI数据，大家盯得太死，毕竟这玩意儿直接影响接下来降息和投资的节奏

说到这，咱不得不问一句——这次公布，但凡跟预期有啥不一样，直接炸场还是温水煮青蛙

结果数一出来，CPI同比2.9%，正好卡在大家算准的点

核心CPI呢，3.1%，也丝毫没冒头，环比倒是小跳了一下，高出预期0.1%

说白了吧，这时候看盘，不带点心理素质，以为行情要出幺蛾子

可出来了这一连串持平和小幅高于预期的数字，整个市场，那是“复杂但稳定”的气氛浓得能捏个泡沫

还没完，首申失业人数也超了预期，这也算给降息的小风扇加点风

但网传的“降息大礼包”，其实大家比谁都清楚，二次50bp是板上钉钉

三次75bp会不会全给足，眼下八成概率，还差个临门一脚

至于美元那边，美债、油价齐刷刷下跌，黄金干了波小反弹

纳斯达克这边，搞了个新纪录

一句话总结：数据半点不出戏，但投资者的关注点已经开始移步到就业了

大家都在等FOMC的最终动作，感觉金融圈的气氛像熬夜蹲更新的剧迷，死守最后一集

说起这个“超级核心”CPI，不懂的可能纳闷，啥玩意儿加了超级前缀

其实它就是把食品、能源、住房这些最容易蹦极的价格全剔掉，剩下的，妥妥考验经济内核

今年这数一路上扬，9月就要攀到顶峰

各路研报刷出来的结论都差不多，到了9月边际回落，之后怎么看都没法像前几月那么猛了

主要你看能源那边——俄乌也好，全球油价也罢，都不像去年那样大幅生猛

住房价格也在缓缓下坡，房东们怕不是乐不起来

关税这部分，其实没人敢小看

美国应税商品关税税率都飙到21%了，去年仅有八成

而关税对CPI的拉涨属于铁板钉钉

毕竟实际消费中可以直接认定为“进口”的只有十分之一，剩下还有近一半的国内物料靠进口中间品撑场

实算下来，关税每多涨10%，CPI就多顶0.2个点

也就是说，关税叠加上本来的模型，现在补上这一层影响，9月CPI破3%的可能性不低

大家等着看吧，这剧情估计还得有点反转

这回的数据盘点里，家居和交通运输这些关税敏感商品涨得更欢，吃喝拉撒这块通胀大致持平

服务板块里头住房继续跌，其他项目却都还算稳

CPI那些涨速特别快的分项，比例还是七成多，没翻车

只有那么几个超标的分项稍微飙了下，但总体算温和

最逗的是，失业首申人数稍微超点预期，一票分析师又开始琢磨，美联储要剧本大改吗

其实市场情绪一如既往地焦灼，就等着劳动力市场能不能给点意外惊喜

但美联储降息预期，宽松政策还是主旋律

对美股、美债、黄金全是大概率利好

美债这跟头下跌都快贴地了，收益率估值阈值刷新新底

等到美联储降息敲锤那天，债市的剧情大概率要来个阶段触底回升

美元也可能跟着反弹，黄金短线就得小心调整了

本质嘛，大家都知道，这场“CPI达峰”大猜谜，其实是多因素合力的结果

能源、住房、关税、进口PPI，各自都在暗中掺一手

原油价格虽然没去年那样横冲直撞，但今年的中枢还是偏高

俄乌局势没爆新雷，全球能源价格有限反弹，拉动CPI作用可别高估

住房这几年涨涨跌跌，CPI也就跟着缓步爬坡

但想抓住“超级核心”CPI的走向，关键还是得剔掉食品、能源、住房，把剩下的商品和服务掰开揉碎研究

这里面，进口关键，墨西哥、加拿大、中国的工业品出厂价，常常能给美国核心通胀暗中下套

PPI这东西对“超级核心”CPI有四分之三年领先效应

又加上供应链全球化，压力指数也能提前预警几个月

分析师这一份活，有时候就是琢磨各种提前量，各种模型往里喂数据，但只要关税变量多加，预测的数值就更真切

所以今年9月之前，那关税的“隐形涨价”就是市场情绪的大boss

看过去几个月模型预测，关税的疏忽让预估值偏低0.2%，实际却已被拉高

咱从经济学角度讲，进口商品价格太会变脸

应税进口商品里面，直来直去的外国货只占十分之一，但间接影响居然有一半

难怪CPI总能被关税偷偷推动

非能源核心商品权重约两成，大家买家居、交通工具，说白了都在直接吃关税的涨幅

要说关税真想完全传导给消费者，也不能全赖推算，有些厂商自己吸收一部分，但整体趋势摆着

假如关税维持现状不变，CPI今年9月破3%，市场又要重新排队下注

行情里大家都拿着失业率盯盘，因为就业数据直接影响美联储会不会调整步伐

本月失业首申人数已超过预期，劳动力市场在大家看来逐渐在转冷

这些事还不复杂吗

没错，这一轮通胀+就业联动，就是市场的悬疑剧

明面上数据稳如老狗，暗地里投资者谁不是别着劲，防着仓位被突袭

黄金这一波变脸反弹，除了通胀预期，也埋着避险情绪

美债收益率想再降空间不大

以后每一步都盯着美联储，是降息两次、三次，这一争论估计还得发酵

投资圈的老炮现在都在“宽松通胀+劳动力转冷”之间疯狂磕剧本

美股、黄金、债券都因为降息预期受刺激

老美这庞大的金融体系，各条支线都在被联动

但要是美联储一改策略，或者就业数据下半年突然转暖，那一切又得重算

说到底，经济数据打个喷嚏，全球资本市场都得随它闹腾一圈

纳斯达克新高，其实暗藏风险和泡沫共存

美元这次回调，也就是短暂的喘气

市场上，有人说降息预期已price in，也有人在赌水下有大鱼

一路到9月后，十有八九要经历大分水岭，看是利好兑现还是恐慌突袭

大家都在观望美联储按什么剧本演出，通胀与就业交叉点，就是市场翻身的底牌

压轴的“CPI达峰”，整个金融圈已经热好锅等着炒数据

“超级核心”CPI、关税、进口PPI、全球供应链，环环扣扣，谁多，谁少，都能让资本市场从温吞到爆棚来个急转弯

市场情绪此刻就是一锅乱炖

降息预期给了美股点火，黄金短线自救，美元和美债一时休息，但大家都知道，一切风向都系着美联储那颗“定时炸弹”

讲这么多，咱就是要说，数据平平无奇未必等于市场风平浪静

隐藏变量和提前量才是真正的操盘手

关税因素被补上后，模型和实际已经开始合拍，接下来每一轮通胀数据发布，估计都要先剖关税，再扒就业

话题就留给你

你觉着美国CPI真能就此见顶回落，还是还有意外反转

市场这么敏感，谁才是最后搅局的那只“黑天鹅”

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